Shaji Vikraman Ökonomisch Mal Forex

Anleihen im Ausland in Zeiten von Devisenkrisen Als die globalen Aktien am Montag nach einem Sell-off in chinesischen Aktien stürzten, fragten die Anleger, ob der Rohstoff in Aktien, Rohstoffen und Währungen wie die letzte asiatische Währungskrise im Jahr 1997 wäre Aber nachdem Atal Bihari Vajpayees Regierung am 11. und 13. Mai 1998 Atomtests durchführte, folgten Wirtschaftssanktionen der Industrieländer. Viele Spender zerschneiden die bilaterale Unterstützung, die US-Export-Import-Bank plötzlich die Finanzierung von Projekten in Indien gestoppt, und die Kreditvergabe durch die Weltbank und anderen multilateralen Agenturen erstarrte. Auch die Exporte gingen zurück. Die internationale Ratingagentur Moodys hat Indien herabgestuft, was sich nicht nur auf die ausländischen Portfolioströme, sondern auch auf die gewerblichen Kredite und Kapitalströme ausgewirkt hat. Yashwant Sinha. Der Finanzminister war, erzählt, wie Vajpayee ihn wenige Tage vor den Prüfungen zu seiner Residenz berufen habe, und traf ihn nicht im Wohnzimmer, sondern im Schlafzimmer, um ihn leise zu hören. Der PM sagte ihm, er solle sich darauf vorbereiten, den wirtschaftlichen Fallout zu behandeln, schreibt Sinha. Die Devisenreserven summierten sich dann auf 26 Milliarden, was für die Deckung der Einfuhren für sechs Monate angemessen war. Doch als die Reserven zu sinken begannen, angesichts der dringenden Notwendigkeit, das Vertrauen zu stärken, begann die Regierung und RBI Optionen. Auf der Frühjahrssitzung der Weltbank und des IWF in Washington und später bei Treffen in New York und London setzten die Investmentbanker dem Minister die Idee ein, eine Staatsanleihe oder direkte Anleihen der Regierung von den globalen Kapitalmärkten einzugehen. Nach seiner Rückkehr konsultierte Sinha Beamte im Finanzministerium, das ihm erklärte, dass, anstatt innen für eine Staatsanleihefrage zu gehen, die Regierung die Staatsbank von Indien beauftragen sollte, um als Proxy auszuleihen. Sie könnten in ihrem Denken durch die Tatsache, dass in der Vergangenheit (wie im Jahr 1991), war es SBI, die Mittel aus dem Ausland durch Indien Development Bonds angehoben hatte geführt worden. RBI Gouverneur Bimal Jalan wurde gesagt, um die Details zu erarbeiten. Innerhalb von zwei Wochen nach dem Start der Initiative "Resurgent India Bonds" oder "RIB" (ein Name, der von Ministerpräsident LK Advani vorgeschlagen wurde) erhöhte SBI 4,2 Mrd. NRIs und Overseas Corporate Bodies, indem sie einen attraktiven Zinssatz von 7,75 Dollar in US-Dollar anbot - Monat Libor, Erhöhung der Devisenreserven auf 30 Milliarden. Das bot Komfort aus einer Balance von Zahlungen Perspektive. Die Rückzahlung von Anleihen verlief reibungslos, wobei viele Anleger das Geld in Einlagen in Indien zurücklegten. Zwei Jahre später, im Jahr 2000, als der Ölpreis stieg und die Devisenreserven von 38 Milliarden im April 2000 auf 35 Milliarden im November sanken, diskutierten Regierung und RBI erneut Optionen. Diesmal machten einige Beamte im Finanzministerium einen starken Fall für ein Staatsanleiheangebot und nannten niedrigere Kosten im Vergleich zu einer Kreditaufnahme durch das SBI. Aber Gouverneur Jalan gelang es, über das Ministerium zu herrschen und bekam SBI zu einem anderen Anleihe-Angebot, die India Millennium Deposit oder IMD, um Geld von ausländischen Investoren zu erwerben. Diese Kredite waren kostspielig bei 8,50, aber eine Tötung wurde von NRI Investoren gemacht, und ausländische Banken, die die Anleihen aggressiv vermarktet, vor allem mit dem Schutz angeboten, um sie auf Wechselkursrisiken. Kein Wunder, dass das SBI dieses Mal 5,5 Milliarden erhöht hat. Der Umzug dieser Anleihen wurde unter Berücksichtigung der Gesamtkosten von 10 für die Anleihen kritisiert. Der Emittent, SBI, musste nur 1 der Abwertung der Währung mit der Regierung zu tragen, um das Risiko tragen. Wo es fehlerhaft war, war der Einsatz der Erlöse aus einer Anleiheemission im Ausland in Fremdwährung zur Finanzierung von Infrastrukturprojekten in Indien, die Einnahmen in Rupien generieren. Banken in Mumbai erzählen Geschichten darüber, wie ein Top-Unternehmen eine beträchtliche Menge seiner Fonds durch bereitwillige ausländische Banken im IMD zu parken, um Windfall Gewinne zu machen. Wie im Fall des RIB erwies sich auch die Rückzahlung dieser Anleihen als reibungslos. Davor waren die aufsichtsrechtlichen Verhältnisse für die Auslandsverschuldung, wie das Niveau der Einfuhrdeckung, auf über acht Monate gestiegen, während die kurzfristigen Verbindlichkeiten und die Gesamtauslandsverschuldung in Prozent des BIP in Grenzen standen. Als die indische Währung im Juli und August 2013 mit der Verschlechterung der Zwillingsdefizite des Leistungsbilanzdefizits und des Haushaltsdefizits angegriffen wurde, kam es zu keinem Anleiheangebot. Die RBI, mit einem neuen Gouverneur an der Spitze, beschlossen, ein Fenster für die Banken zur Anhebung von Währungsreserven oder FCNR Einlagen, zusammen mit einem konzessionellen Swap-Anlage, die 34000000000 geholfen. Das stützte die Währung, und in den darauffolgenden Monaten begann die Zentralbank, ihre Reserven zu bauen. Es scheint, dass nur während einer Krise solche Versuche zum Aufbau einer Verteidigung anerkannt werden. Bei einer robusten Kapitalströ - mung und einem guten Verlauf zwischen 2005 und 2009 ging es vor allem um die Nutzung von Devisenreserven für Infrastruktur und andere Projekte. Ein trotzig RBI Gouverneur gewann dieses Argument dann. Indien ist eines der wenigen Länder, die noch nicht auf den globalen Märkten durch Anleiheangebote ausgeliehen haben. Auch China hat Staatsanleihen ausgegeben. Manchmal ist ein Ausreißer gar nicht schlecht. Die Geschichte vom Ein - und Ausstieg des hochkarätigen FCNR-Schemas Anfang 1994 stiegen die Devisenreserven von rund einer Milliarde im Juni 1991 auf 13 Milliarden ausländischer Anleihen Direktinvestitionen, ausländische Portfolio-Ströme und ausländische Aktienemissionen kennzeichnete die Reserve Bank of India dem Finanzministerium eine riesige Haftung in Form von Devisentermingeschäften, die im Juni zurückgezahlt werden sollten. Hierbei handelt es sich um das Devisenreserve-Einlagensicherungssystem oder das FCNR-A, bei dem Einlagen in Währungen wie dem US-Dollar und dem britischen Pfund zu attraktiven Zinssätzen und mit einer zugrunde liegenden Bürgschaft der Zentralbank für Wechselkursverluste gehalten wurden . Das RBI mußte den Unterschied zwischen dem Wechselkurs, zu dem die Einlagen gebucht wurden, und dem Satz, wenn sie eingelöst wurden, gut machen, was sie zu einem großen Anziehungspunkt für Investoren macht, insbesondere im Nahen Osten. Das Programm wurde in den achtziger Jahren ermutigt, die Kapitalströme zu steigern und das Defizit auf dem laufenden Konto zu unterstützen, zu einem Zeitpunkt, als die Zuflüsse auf bilaterale Hilfe, Fonds der Weltbank und Institutionen wie den IWF und auf Einlagen von Gebietsfremden beschränkt waren . Diese Lagerstätten begannen im Jahre 1982 zu schwellen, nachdem die Regierung die Reserve Bank gestoßen hatte, um Zinssätze anzubieten, die um zwei Prozentpunkte höher waren als die der lokalen Rupienvorkommen. Das RBI hat zu diesem Zeitpunkt, aber wurde überstimmt R N Malhotra, der später Leiter der Zentralbank war, war zu der Zeit der Sekretär, Wirtschaft. In diesem Jahr stiegen die FCNR-Einlagen, und bis Ende März 1989 waren sie auf Rs 8,255 gestiegen. Nach dem Golfkrieg und der Zahlungsbilanzkrise in Indien gab es jedoch 1990-91 eine Erschöpfung von Einlagen, die jedoch nach der Öffnung der Wirtschaft verstärkt werden sollten. Bis zum Jahr 1994 war die ausstehende Haftung aufgrund dieser Einlagen auf über 10 Milliarden gestiegen, ohne die Zinsen und den potenziellen Devisenverlust in den letzten paar Jahren vorher zu zählen, als die Rupie 1991 entwertet wurde. Das ist, als Finanzminister Manmohan Singh. Seine Sekretärin im Finanzministerium, RBI Gouverneur C Rangarajan und stellvertretender Gouverneur S S Tarapore, begannen, die Ausgabe zu diskutieren. Als Indien allmählich seine Devisenreserven aufbaute, erkannten sowohl das RBI als auch die Regierung, dass diese High-Cost-Einlagen abgeschafft werden mussten. Es gab den Komfort der Zuflüsse von ausländischen Fonds, die in Aktien von indischen Unternehmen kauften, neben ausländischen Unternehmen, die Kapital einbrachten, um hier Einheiten zu bauen und die Bindungen mit indischen Unternehmen zu knüpfen. Für die RBI war die Sorge ihre Balanceheet. Die Versicherung der Verluste aufgrund der Devisenunterschiede würde bedeuten, sie zu decken und auf ihre Konten und ihre aufsichtsrechtlichen Reserven zu reflektieren und auf eine breitere Wirkung hinzuweisen. Die Zentralbank wollte nicht den Schlag nehmen oder einen Verlust zeigen. Und es war nicht nur Banken. Viele Einrichtungen des öffentlichen Sektors, die 1990 und 1991 von der Regierung aufgenommen wurden, auch wenn sie keine solchen Kredite benötigten, mussten solche Verluste tragen. Das ist, als, nach Diskussionen, die den Finanzminister, den RBI Gouverneur und andere Beamte mit einbeziehen, es entschieden wurde, dass die Regierung die Registerkarte dafür aufheben würde. Wenn die Rechnung von der Regierung bezahlt werden sollte, gibt es keine Sorgen im Zusammenhang mit der Bereitstellung, wies die Zentralbank während der Gespräche einen Punkt, dass die Regierung zugestanden. Im Haushaltsplan 1994/95 beschloß die Regierung, Rs 365 crore für die Übernahme ihrer Bücher die Haftung aufgrund von Devisenverlusten zu gewähren, die früher vom RBI getragen werden sollten. Das Finanzministerium und die RBI, die wiederum kam zu einer Einigung, dass die Zentralbank würde den Anteil ihrer jährlichen Übertragung an die Regierung schrittweise erhöhen. Das Ministerium und das RBI vereinbarten Mitte 1994, dass es an der Zeit sei, die hochpreisige FCNR-Regelung auszuschließen. Da das System mit seinen Bürgschaften aufgelöst wurde, wurden einige neue Systeme eingeführt. Nachdem sie aus den Fehlern der Vergangenheit gelernt hatte, beschloss die Zentralbank, den Banken die Möglichkeit zu geben, ein weiteres System namens FCNR-B anzubieten, das es den Banken überlässt, die Wechselkursrisiken zu übernehmen. Dies würde für Forex-Ressourcen für Banken zur Verfügung stellen, um ihre Kunden zu leihen, die ausländische Finanzierung benötigen könnten. Um den Banken zu helfen, erleichterte das RBI die Anforderungen, einschließlich der Kreditvergabe an den vorrangigen Sektor. Banken waren schnell aufbauen diese Ablagerungen zu, aber mit wenig Sorgen für die Zentralbank. Das war bis 2013, als die indische Währung angegriffen wurde, und das Leistungsbilanzdefizit und das Haushaltsdefizit verbreiteten sich im letzten Jahr, bevor die UPA-Regierung das Amt verließ. Eines der ersten Dinge, die der neue RBI-Gouverneur, Raghuram Rajan, angekündigt hatte, dass die Zentralbank ein spezielles konzessioniertes Fenster für FCNR-B-Einlagen anbieten würde. Um die Rupie zu stärken, bot das RBI an, diese Mittel für ein Minimum von drei Jahren zu einem festen Zinssatz von 3,5 zu tauschen, was zu Zuflüssen von 34 Milliarden und zur Stabilisierung der Währung führte. Die Verwaltung der Rücknahme dieser Fonds sollte kein Problem sein, wie es der Fall in der Vergangenheit mit dem Aufbau von Reserven gewesen sein kann. Shaji. vikramanexpressindia Für weitere Artikel in dieser Serie, besuchen Sie die Autoren Microsite auf der indischen Express-Website, indianexpressprofile Autor Shaji-Vikraman